预期差是本轮行情的重要

行情高潮的重要是预期差

二季度，股债商商场隐含的预期，均处于偏弱水平。

此前商场偏弱订价的逻辑或在于：

“全年GDP目的完成压力不大，下半年经济增速或回落”。

沟通到计谋的目的是完成GDP目的5.0%，上半年GDP增速5.3%，全年完成压力较小，对应下半年的经济、计谋预期偏低。

咱们此前屡次强调，下半年的的重要，不是经济能否上行，

而是“经济不下”，就不错“股市、债券收益率上行”。

根源在于，预期差。

值得戒备的是，2025年7月于今的中央财经委员会、中央城市使命会议、雅鲁藏布江下流水电工程，赶巧对应了：

“通胀、地产、需求”，

跟着全想法计谋的鼓舞，商场关于下半年经济的悲不雅预期或迟缓破灭，商场信心和预期或缓缓正反应。

正如，2025年4月17日国务院专题学习中提到，

“商场经济很猛经由亦然预期经济。在宏不雅经济治理中，不仅要戒备供需均衡调控，还要戒备预期经管与指点，约束缓助宏不雅调控着力，已毕稳预期、强信心与稳经济的互相促进、良性轮回”。

经济预期修正下，股市、债券收益率上行

咱们以为，刻下经济或通常于2016年-2017年，套现处于L型下半场。

一方面，刻下照旧遏抑了2021-2024年经济增速L型的下行期，运行插足企稳阶段，需求端执续维稳，

通常于2016-2017年遏抑了2011-2015年的下行期，之后各季度GDP增速或基本沟通；

另一方面，计谋入辖下手于科罚结构性问题，促进房地产的企稳、通胀的平常化。

2016-2017年结构性问题是产能足够和房地产下行压力，刻下是通常。

好多东说念主说，此轮计谋，与2016-2017年不同；

可是，并不需要重演2016-2017年的地产暴涨、PPI同比7%，

咱们只需要塞产企稳，PPI上行，这等于预期差。

关于股债成就，咱们守护不雅点：

（1）2025年下半年经济增速或不会较着下行，

（2）结构性问题获得科罚，

（3）经济预期修正下，昔日数年的股债商场发达，有望趋势性切换：

债券收益率、股市有望执续上行。

本文作家：陈曦、刘伟，开端：陈曦固收继续，原文标题：《【开源固收】预期差是本轮行情的重要》

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