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民生证券股份有限公司周泰，李航，王姗姗，卢佳琪近期对华阳股份进行商议并发布了商议诠释《2024年年报及2025年一季报点评：分成衔接两年看护50%，25Q1毛利率同比升迁》，赐与华阳股份买入评级。
华阳股份(600348)
事件：2025年4月25日，公司发布2024年年度诠释和2025年第一季度诠释。2024年，公司收尾买卖收入250.60亿元，同比下落12.13%；收尾归母净利润22.25亿元，同比下落57.05%；收尾扣非归母净利润20.98亿元，同比下落58.73%。2025年第一季度，公司收尾买卖收入58.17亿元，同比下落5.53%；收尾归母净利润5.97亿元，同比下落31.18%；收尾扣非归母净利润6.31亿元，同比下落19.12%。
24年存在绝顶常性收益1.27亿元，25Q1存在绝顶常性耗损0.34亿元。
2024年，公司收尾绝顶常性收益1.27亿元，主若是进行减值测试的应收款项减值准备转回1.24亿元；25Q1，公司存在绝顶常性耗损0.34亿元，主若是阳泉热电公司碳排放权开销加多及罚金开销导致买卖外开销同比增长。
24年煤炭产销量下落，25Q1产量增长且资本得到有用管控。1）2024年：公司收尾煤炭产/销量3837/3554万吨，同比-16.42%/-13.32%；单元价钱/资本/毛利永别为567/339/228元/吨，同比-6.40%/+14.66%/-26.46%；单元毛利率为40.22%，同比-10.98pct。分煤种来看，洗块煤/洗末煤/末煤/煤泥销量永别为376/207/2494/141万吨，占总销量的10.58%/5.83%/70.17%/3.97%；各煤种价钱797/912/503/312元/吨，同比-18.37%/-23.61%/-7.72%/-7.65%单元毛利396/500/203/312元/吨，同比-34.08%/26.48%/-25.17%/-7.65%。2）25Q1：跟着24年公司平舒矿纳入500万吨/年分娩矿井序列、榆树坡矿得回500万吨/年安全分娩许可证、七元矿启动蚁合试起始，25Q1公司原煤产量同比大幅增长16.85%至994万吨，煤炭销量同比增长5.67%至875万吨；单元价钱/资本/毛利永别为512/292/219元/吨，套现同比-13.08%/-19.15%/-3.42%在煤炭业务产量大幅增长且资本端得到有用管控的驱动下，公司25Q1毛利润为20.92亿元，同比+5.72%，毛利率为35.96%，同比+3.83pct。
分成比率衔接两年保合手50%，股息率达4.7%。公司拟派发2024年度现款红利0.309元/股，所有派发现款红利总数11.15亿元，分成比率达50.11%，衔接两年保合手在50%以上，以2025年4月25日收盘价料到，股息率达4.70%。
投资提议：公司在建矿井稳步鼓励，分成比率看护较高水平，成长和股息竖立价值突显。咱们瞻望公司2025~2027年归母净利润永别为23.96/27.78/31.45亿元，对应EPS永别为0.66/0.77/0.87元/股，对应4月25日收盘价的PE永别为10/9/8倍，看护“推选”评级。
风险指示：宏不雅经济波动风险，计谋变化风险，在建煤矿投产经过不足预期，新动力业务发达不足预期。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据料到，东北证券王政商议员团队对该股商议较为真切，近三年预测准确度均值为32.58%，其预测2025年度包摄净利润为盈利73.97亿，凭据现价换算的预测PE为3.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；当年90天内机构方针均价为8.14。
以上本体为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。