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当地时分9月20日周五，是好意思国2024年的第九个期权到期日，亦然好意思国大选前的临了一个“四巫日”，高盛警告商场出现剧烈波动。
“四巫日”是指股指期货、股指期权、股票期权以及单一股票期货，王人在归并天到期交割。据高盛统计，从当地时分9月18日到9月20日，约闻明义价值高达4.5 万亿好意思元的期权到期，创下积年9月的最高记载。
值得难得的是，在这4.5万亿好意思元期权中，约有2.6万亿好意思元是标普500指数9月通例期权，剩余的划分在ETF和个股上。这一体量足以在好意思股商场掀翻烟雾弥散。
连年好意思股波动率商场的抓续增长令东谈主注重，高盛往复员Brian Garrett在最新公布的研报中指出，现在好意思股每天往复5000万份期权，远高于2018年每天2000万份的领域。这些期权到期后，展望好意思股波动性将持续下落至季度末。
Garrett以为，尽管标普500指数处于历史高位，但投资者似乎并未充划分局看涨期权，商场也未出现“错过畏俱”豪情下的看涨期权购买潮。他提醒投资者，洽商到8月5日“玄色星期一”和2008年众人金融危急，10月的季节性波动不应被忽视。刻下，对冲老本尽头低，要是作念市商满足构建价差，老本以致更低（标普500指数的看跌期权需求）。
鉴于“波动率掩饰”家具的激增，标普500期权作念市商很少会出现负伽马（negative gamma）的情况。负伽马频繁与卖出期权有关，当往复者卖出期权时，他们承担了负伽马的风险，这意味着跟着标的钞票价钱的变动，港股打新他们的期权Delta值（期权价钱变动相干于标的钞票价钱变动的明锐度缠绵，介于-1到1之间）会加快对他们不利。
干系词，在刻下现货价钱下，高盛模子线路，商场出现了5000万份标普指数的负伽马敞口。这意味着，要是标普指数出现大幅波动，负伽马敞口可能导致作念市商和期权卖方为了对冲风险而进行多数往复，可能会进一步加重商场波动。
这种动态在到期后将会调度，往复商的状态将从小幅的负伽马转为尽头大的正伽马。历史上，当商场转为负伽马时，短期内好意思股上升的可能性增多。
Garrett还不雅察到，跟着众人商场对养殖品往复的冉冉适合，商场发生波动后投资者行径发生了显赫变化。以前，商场抛售会引发对上行Delta的需求，通过看涨期权竣事。但连年来，部分“上行Delta”需求已从股票上行回荡到VIX看跌期权上。
最近的VIX SQs事件就见证了历史上最大的VIX看跌期权成交量到期，其中大部分是在8月5日之后发生。在他看来，这将导致商场压力工夫波动性的波动（vol of vol）结构性上升。
笔据刻下的波动性水谦和之前的钞票走势，Garrett以为，最好的“波动性救助”对冲用具包括HYG（高收益公司债）、XOP（SPDR油气拓荒ETF）、XLF（SPDR金融行业ETF）和XLE（SPDR动力ETF）。商场隐含波动率敷裕低，不错在职一所在诓骗Delta，Garrett倾向于在这里购买指数看跌期权——波动率低，催化剂高，举座定位轻。
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