（以下执行从华龙证券《2024年三季报点评报告：Q3提前计提减值，火电经营郑重》研报附件原文选录）华能国际(600011)事件：10月30日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司终了营收1843.96亿元，同比-3.62%；归母净利润104.13亿元，同比-17.12%；其中，2024Q3单季营收655.90亿元，同比+0.46%，环比+22.74%；归母净利润29.59亿元，同比-52.69%，环比+3.55%。不雅点：电价下滑、钞票减值等身分攀扯事迹。公司收入下滑主要受电价影响，2024年前三季度公司上网电量同比+1.14%，平均上网结算电价为496.27元/兆瓦时，同比下跌2.63%。公司净利润下滑主要受钞票减值及非流动性钞票解决损益影响，2024年前三季度公司阐明钞票减值11.93亿元，其中济宁电厂计提7.27亿元；此外子公司因台风、冰雹等酿成固定钞票、在建工程报废厌世等3.39亿元。剔除减值影响后火电度电利润同比晋升。分业务看，2024年前三季度燃煤/燃机/风电/光伏/水电池块折柳终了利润总数65.68亿元/8.56亿元/52.00亿元/24.30亿元/1.19亿元，同比折柳+91.16%/+21.91%/+10.87%/+33.21%/+277.81%。2024年第三季度燃煤板块税前利润25.88亿元，套现对应度电税前利润0.024元/kWh，同比-0.0023元/kWh，剔除减值影响度电利润0.031元/kWh，同比+0.0045元/kWh。新动力装机增长5.22GW，带动上网电量晋升。2024年前三季度公司终了上网电量3412.40亿千瓦时，同比增长1.14%；其中风电上网电量268.30亿千瓦时，同比+16.12%；光伏上网电量138.84亿千瓦时，同比+72.92%。主要原因是2024年以来公司新增并网光伏3.75GW，风电1.47GW，共计新增可控发电装机容量5.22GW。盈利预测及投资评级：国内煤炭市集供需矛盾接续缓解，公司燃料资本鸿沟凯旋显耀，后续新动力装机也有望快速晋升。讨论到钞票减值厌世等影响，咱们下调公司盈利预测，瞻望公司2024-2026年归母净利润折柳为115.67/125.91/145.50亿元（前值为129.99/143.90/163.24亿元），现时股价对应2024-2026年PE折柳为9.8/9.0/7.8倍。咱们中式华电国际、国电电力、大唐发电手脚可比公司，公司现时估值合理，保管“买入”评级。风险指示：计谋推动不足预期；新增装机不足预期；煤炭价钱大幅高涨；电价下调；行业竞争加重；国外子公司事迹不足预期；不成抗力身分风险。

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